NUPL (순미실현 손익) 보는법 — 시장 심리를 읽는 온체인 지표 완전 가이드

계산식 자체는 의외로 간단합니다.

• NUPL = (시가총액 − 실현시가총액) ÷ 시가총액

여기서 시가총액은 현재 가격으로 평가한 전체 가치이고, 실현시가총액(Realized Cap)은 각 코인이 마지막으로 이동(거래)했을 때의 가격으로 평가한 가치입니다. 쉽게 말해 실현시가총액은 '시장 전체의 평균 매입 원가'에 가깝습니다. 그래서 분자인 (시가총액 − 실현시가총액)은 시장 전체의 평가이익(또는 손실)이 되고, 그걸 시가총액으로 나눠 비율로 만든 게 NUPL입니다.

핵심만 다시 정리하면, 약 0.75 이상은 도취(천장 위험), 0.5~0.75는 신뢰/낙관, 0 이하는 항복(바닥)입니다. 색으로는 아래쪽부터 희망·낙관·신뢰·도취로 따뜻하게 올라간다고 기억하면 직관적입니다.

• 국면 판단용으로만 쓴다. 정확한 매수·매도 가격이 아니라, '지금이 사이클의 어느 단계인가'를 보는 데 사용합니다.
• 구간 진입·이탈을 본다. 절대값보다 도취에서 신뢰로 꺾여 내려오는지, 항복에서 희망으로 올라오는지 같은 '방향 전환'에 주목합니다.
• 다른 지표와 겹쳐 본다. NUPL은 SOPR이나 실현시가총액 같은 온체인 지표, 그리고 가격·거래량과 함께 봐야 해석이 단단해집니다.

한계도 솔직히 짚겠습니다. 첫째, NUPL은 본질적으로 후행·평균 지표라 시장이 이미 한참 움직인 뒤에 구간이 바뀌는 경우가 많습니다. 둘째, 거래소·자전거래·장기 휴면 물량 등 데이터 출처와 가정에 따라 실현시가총액 값이 달라져 NUPL 수치도 제공처마다 미세하게 다를 수 있습니다. 셋째, 임계값(0.75, 0.5, 0 등)은 경험적 기준이지 물리 법칙이 아니어서, 사이클마다 도취·항복의 깊이가 달라질 수 있습니다.

※ 본 글은 보조지표에 대한 교육·정보 제공 목적의 콘텐츠이며, 특정 종목·자산의 매수·매도 권유가 아닙니다. 투자 판단과 책임은 투자자 본인에게 있습니다.